سازوکار نرخ ارز چیست؟

سازوکار نرخ ارز (ERM) مجموعه‌ای از رویه‌هاست که برای مدیریت نرخ ارز یک کشور در مقایسه با سایر ارزها استفاده می‌شود. این سازوکار بخشی از سیاست پولی یک اقتصاد است و توسط بانک‌های مرکزی به کار گرفته می‌شود.چنین سازوکاری می‌تواند زمانی به کار گرفته شود که کشوری از نرخ ارز ثابت که توسط یک پیوند ارزی محدود شده، یا از نرخ ارزی با شناوری محدود (شناخته‌شده با نام‌های پیوند قابل تنظیم یا پیوند خزنده) استفاده کند.

نکات کلیدی

• سازوکار نرخ ارز (ERM) روشی است که به دولت‌ها امکان می‌دهد قیمت نسبی ارز ملی خود را در بازارهای فارکس تحت تأثیر قرار دهند.
• ERM به بانک مرکزی اجازه می‌دهد تا برای عادی‌سازی تجارت و/یا تأثیر تورم، پیوند ارزی را تنظیم کند.
• به‌طور کلی، ERM برای حفظ ثبات نرخ ارز و به حداقل رساندن نوسانات نرخ ارز در بازار استفاده می‌شود.

درک سازوکار نرخ ارز

سیاست پولی، فرآیند تدوین، اعلام و اجرای اقداماتی است که توسط بانک مرکزی، هیئت ارزی یا سایر مقامات پولی ذی‌صلاح یک کشور انجام می‌شود و مقدار پول در یک اقتصاد و کانال‌هایی که پول جدید از طریق آن‌ها تأمین می‌شود را کنترل می‌کند. تحت یک هیئت ارزی، مدیریت نرخ ارز و عرضه پول به یک مقام پولی واگذار می‌شود که در مورد ارزش‌گذاری ارز یک کشور تصمیم می‌گیرد. اغلب، این مقام پولی دستورالعمل‌های مستقیمی برای پشتیبانی از تمام واحدهای ارز داخلی در گردش با ارز خارجی دارد.سازوکار نرخ ارز مفهوم جدیدی نیست. از نظر تاریخی، بیشتر ارزهای جدید به عنوان یک سازوکار نرخ ارز ثابت که طلا یا یک کالای پرمعامله را دنبال می‌کرد، آغاز به کار کردند. این سازوکار به‌طور تقریبی مبتنی بر حاشیه‌های نرخ ارز ثابت است که در آن نرخ‌های ارز در حاشیه‌های مشخصی نوسان می‌کنند.یک بازه با کران بالا و پایین به یک ارز اجازه می‌دهد تا بدون قربانی کردن نقدینگی یا ایجاد ریسک‌های اقتصادی اضافی، درجاتی از تغییرات را تجربه کند. مفهوم سازوکارهای نرخ ارز همچنین به عنوان یک سیستم ارزی نیمه‌متصل شناخته می‌شود.

مثال واقعی: سازوکار نرخ ارز اروپا

مهم‌ترین سازوکار نرخ ارز در اواخر دهه ۱۹۷۰ در اروپا رخ داد. جامعه اقتصادی اروپا ERM را در سال ۱۹۷۹، به عنوان بخشی از سیستم پولی اروپا (EMS)، برای کاهش نوسانات نرخ ارز و دستیابی به ثبات پیش از حرکت کشورهای عضو به سمت یک ارز واحد معرفی کرد. این سازوکار به منظور عادی‌سازی نرخ‌های ارز بین کشورها پیش از ادغام آن‌ها برای جلوگیری از هرگونه مشکل در کشف قیمت طراحی شده بود.در ۱۶ سپتامبر ۱۹۹۲، روزی که به عنوان چهارشنبه سیاه شناخته می‌شود، سقوط پوند استرلینگ، بریتانیا را مجبور به خروج از سازوکار نرخ ارز اروپا (ERM) کرد.سازوکارهای نرخ ارز در سال ۱۹۹۲ به اوج خود رسیدند، زمانی که بریتانیا، یکی از اعضای ERM اروپا، از این معاهده خارج شد. دولت بریتانیا در ابتدا به این توافقنامه پیوست تا از انحراف پوند بریتانیا و سایر ارزهای عضو بیش از ۶٪ جلوگیری کند.

مثال واقعی: سوروس و چهارشنبه سیاه

در ماه‌های منتهی به رویداد ۱۹۹۲، جورج سوروس، سرمایه‌گذار افسانه‌ای، یک موقعیت فروش استقراضی عظیم در پوند استرلینگ ایجاد کرده بود که در صورت سقوط ارزش این ارز به زیر باند پایین ERM، سودآور می‌شد. سوروس متوجه شد که بریتانیا تحت شرایط نامساعد وارد این توافقنامه شده است؛ نرخ بسیار بالا بود و شرایط اقتصادی شکننده بود. در سپتامبر ۱۹۹۲، که اکنون به عنوان چهارشنبه سیاه شناخته می‌شود، سوروس بخش بزرگی از موقعیت فروش استقراضی خود را بر خلاف میل بانک انگلستان، که با تمام قوا برای حمایت از پوند استرلینگ تلاش می‌کرد، فروخت.سازوکار نرخ ارز اروپا تا پایان دهه منحل شد، اما نه پیش از آنکه جانشینی برای آن تعیین شود. سازوکار نرخ ارز II (ERM II) در ژانویه ۱۹۹۹ برای اطمینان از اینکه نوسانات نرخ ارز بین یورو و سایر ارزهای اتحادیه اروپا ثبات اقتصادی در بازار واحد را مختل نمی‌کند، تشکیل شد. همچنین به کشورهای غیر منطقه یورو کمک کرد تا برای ورود به منطقه یورو آماده شوند.اکثر کشورهای غیر منطقه یورو موافقت می‌کنند که نرخ‌های ارز را در محدوده ۱۵٪ بالا یا پایین در برابر نرخ مرکزی نگه دارند. در صورت لزوم، بانک مرکزی اروپا (ECB) و سایر کشورهای غیر عضو می‌توانند برای نگه داشتن نرخ‌ها در این محدوده مداخله کنند. برخی از اعضای فعلی و سابق ERM II شامل یونان، دانمارک و لیتوانی هستند.