دیرش دلاری چیست؟

دیرش دلاری تغییر ارزش دلاری یک اوراق قرضه را نسبت به تغییر در نرخ بهره بازار اندازه‌گیری می‌کند. این معیار توسط مدیران حرفه‌ای صندوق‌های اوراق قرضه به‌عنوان ابزاری برای برآورد ریسک نرخ بهره پرتفوی استفاده می‌شود. دیرش دلاری یکی از چندین روش اندازه‌گیری دیرش اوراق قرضه است. در حالی که دیرش نشان‌دهنده حساسیت قیمت اوراق قرضه نسبت به تغییرات نرخ بهره است، دیرش دلاری این تغییرات را به‌صورت یک مبلغ دلاری گزارش می‌دهد.

نکات کلیدی

• دیرش دلاری توسط مدیران صندوق‌های اوراق قرضه برای اندازه‌گیری ریسک نرخ بهره پرتفوی به‌صورت اسمی یا به‌صورت مبلغ دلاری استفاده می‌شود.
• محاسبات دیرش دلاری می‌تواند برای ارزیابی ریسک بسیاری از محصولات درآمد ثابت مانند قراردادهای آتی، نرخ‌های اسمی، اوراق بدون‌کپون و غیره استفاده شود.
• دو محدودیت اصلی برای دیرش دلاری وجود دارد: این روش ممکن است به تخمین منجر شود و فرض می‌کند که اوراق دارای نرخ‌های ثابت با پرداخت‌های دوره‌ای ثابت هستند.

اصول دیرش دلاری

دیرش دلاری که گاهی اوقات به آن «دیرش پولی» اوراق قرضه و نرخ بهره خطی نیست. بنابراین، دیرش دلاری یک معیار ناقص برای حساسیت به نرخ بهره است و فقط برای تغییرات کوچک در نرخ بهره محاسبات دقیقی ارائه می‌دهد.

از نظر ریاضی، دیرش دلاری تغییر در ارزش پرتفوی اوراق قرضه را برای هر تغییر ۱۰۰ واحد پایه (bps) در نرخ بهره اندازه‌گیری می‌کند. دیرش دلاری معمولاً به‌صورت رسمی با نماد DV01 (یعنی ارزش دلاری به ازای ۰۱) شناخته می‌شود. به یاد داشته باشید که ۰.۰۱ معادل ۱ درصد است که اغلب به‌صورت ۱۰۰ واحد پایه نمایش داده می‌شود.

برای محاسبه دیرش دلاری یک اوراق قرضه، لازم است که دیرش آن، نرخ بهره جاری، و میزان تغییر نرخ بهره را بدانید:

مدت زمان دلاری = DUR × ( Δ i 1 + i ) × P

• DUR : دیرش ساده اوراق قرضه
• ∆i : تغییر در نرخ بهره
• i : نرخ بهره جاری
• P : قیمت اوراق قرضه

در حالی که دیرش دلاری برای قیمت یک اوراق قرضه خاص اعمال می‌شود، مجموع دیرش دلاری وزنی اوراق موجود در یک پرتفوی، دیرش دلاری پرتفوی را تشکیل می‌دهد. دیرش دلاری می‌تواند برای سایر محصولات درآمد ثابت نیز اعمال شود که قیمت آن‌ها با تغییرات نرخ بهره متفاوت است.

دیرش دلاری در مقابل سایر روش‌های اندازه‌گیری دیرش دیرش دلاری با دیرش مکالی و دیرش تعدیل‌شده تفاوت دارد. دیرش تعدیل‌شده معیاری برای حساسیت قیمت نسبت به تغییر بازده است و برای سنجش نوسانات مناسب است، در حالی که دیرش مکالی از نرخ کوپن، مبلغ اوراق و بازده تا سررسید برای ارزیابی حساسیت یک اوراق قرضه استفاده می‌کند. از سوی دیگر، دیرش دلاری یک محاسبه مستقیم دلاری را با فرض تغییر ۱٪ در نرخ بهره ارائه می‌دهد.

محدودیت‌های دیرش دلاری

تخمینی بودن نتایج: از آنجا که این روش به‌صورت خطی با شیب منفی عمل می‌کند و فرض می‌کند منحنی بازده به‌صورت موازی حرکت می‌کند، نتیجه فقط یک تخمین است. با این حال، اگر پرتفوی اوراق قرضه بزرگی داشته باشید، این تخمین کمتر به‌عنوان یک محدودیت عمل می‌کند.

فرض نرخ‌ها و پرداخت‌های ثابت: محاسبه دیرش دلاری فرض می‌کند که اوراق دارای نرخ‌های ثابت با پرداخت‌های دوره‌ای ثابت هستند. اما نرخ‌های بهره اوراق ممکن است با توجه به شرایط بازار و همچنین معرفی ابزارهای ترکیبی (سینتتیک) متفاوت باشد.

این محدودیت‌ها نشان می‌دهد که استفاده از دیرش دلاری باید با دقت و در کنار سایر معیارهای ارزیابی ریسک صورت گیرد.