تحلیل بنیادین · پیش‌بینی بازارها
نسبت گردش دارایی چیست؟
نسبت گردش دارایی، کارایی شرکت در استفاده از دارایی‌ها برای تولید درآمد را نشان می‌دهد و هرچه این نسبت بالاتر باشد، شرکت کارآمدتر است.
نسبت گردش دارایی نشان می‌دهد که یک شرکت تا چه اندازه درآمد (یا فروش) خود را نسبت به ارزش دارایی‌هایش ایجاد می‌کند. این نسبت بیانگر میزان بهره‌وری شرکت در استفاده از دارایی‌هایش برای تولید درآمد است.
هرچه این نسبت بالاتر باشد، یعنی شرکت با کارایی بیشتری از دارایی‌های خود برای تولید فروش استفاده کرده است. اگر این نسبت پایین باشد، نشان می‌دهد که دارایی‌های شرکت به خوبی برای تولید درآمد به کار گرفته نشده‌اند.
نکات کلیدی
- نسبت گردش دارایی از تقسیم کل فروش یا درآمد شرکت بر میانگین دارایی‌های آن به‌دست می‌آید.
- این نسبت به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا بفهمند شرکت تا چه حد در استفاده از دارایی‌هایش برای کسب درآمد موفق بوده است.
- این نسبت فقط زمانی معنی‌دار است که شرکت‌ها را در یک صنعت یا بخش مشابه با هم مقایسه کنیم، چون میزان "خوب" یا "بد" بودن این عدد در صنایع مختلف کاملاً متفاوت است.
محاسبه نسبت گردش دارایی
در فرمول نسبت گردش دارایی، ارزش دارایی‌های شرکت در مخرج قرار می‌گیرد. برای محاسبه‌ی میانگین دارایی‌ها در طول سال، از ارزش دارایی‌های شرکت در ابتدای سال و پایان سال (بر اساس ترازنامه) استفاده می‌شود.
ابتدا ارزش دارایی‌ها در ابتدای سال و پایان سال را با هم جمع کرده و بر عدد ۲ تقسیم می‌کنیم تا میانگین دارایی‌ها به دست آید. مقدار کل فروش یا درآمد نیز که در صورت سود و زیان شرکت درج می‌شود، در صورت کسر (یعنی بالا) قرار می‌گیرد.
فرمول نسبت گردش دارایی:
نسبت گردش دارایی = فروش خالص سالانه دارایی اول سال + دارایی پایان سال 2 \text{نسبت گردش دارایی} = \frac{\text{فروش خالص سالانه}}{\frac{\text{دارایی اول سال} + \text{دارایی پایان سال}}{2}}
که در آن:
- فروش خالص سالانه: کل درآمد یا فروش شرکت در طول یک سال
- دارایی اول سال: ارزش دارایی‌ها در ابتدای سال مالی
- دارایی پایان سال: ارزش دارایی‌ها در پایان سال مالی
نسبت گردش دارایی چه چیزی را نشان می‌دهد؟
نسبت گردش دارایی معمولاً به‌صورت سالانه محاسبه می‌شود. هرچه این نسبت بالاتر باشد، نشان‌دهنده عملکرد بهتر شرکت است. نسبت بالاتر به این معناست که شرکت برای هر دلار دارایی، درآمد بیشتری ایجاد کرده است؛ یعنی دارایی‌های خود را به شکل مؤثرتری در جهت کسب درآمد به کار گرفته است.
نسبت گردش دارایی در برخی صنایع نسبت به سایرین معمولاً بالاتر است. برای مثال، شرکت‌های فعال در بخش خرده‌فروشی یا کالاهای مصرفی، معمولاً دارایی‌های کمتری دارند اما حجم فروش بالایی دارند. به همین دلیل، این شرکت‌ها به‌طور متوسط نسبت گردش دارایی بالاتری دارند.
در مقابل، شرکت‌هایی که در صنایعی مانند خدمات عمومی (utilities) یا املاک و مستغلات فعالیت می‌کنند، دارایی‌های زیادی دارند اما گردش فروش آنها پایین‌تر است. بنابراین، نسبت گردش دارایی در این صنایع معمولاً پایین‌تر است.
نکته: نسبت گردش دارایی می‌تواند در صنایع مختلف بسیار متفاوت باشد، بنابراین مقایسه این نسبت بین شرکت‌هایی که در بخش‌های مختلف فعالیت می‌کنند – مثلاً مقایسه یک شرکت خرده‌فروشی با یک شرکت مخابراتی – چندان مفید نیست.
مقایسه این نسبت تنها زمانی معنا دارد که بین شرکت‌های فعال در یک صنعت یا بخش مشابه انجام شود.
نمونه‌هایی از نسبت گردش دارایی در جدول زیر، نسبت گردش دارایی برای شرکت Walmart (WMT)، Target (TGT)، AT&T (T)، و Verizon (VZ) در سال مالی ۲۰۲۴ آورده شده است.
نمونه‌هایی از نسبت گردش دارایی (بر حسب میلیون دلار) بر اساس داده‌های گزارش سالانه ۲۰۲۴، جدول زیر میانگین دارایی‌ها، درآمد و نسبت گردش دارایی را برای چهار شرکت بزرگ نشان می‌دهد:
همان‌طور که مشخص است، شرکت‌های خرده‌فروشی مانند Walmart و Target دارای نسبت گردش دارایی بالاتری هستند، چون با دارایی کمتر، درآمد بیشتری تولید می‌کنند. در مقابل، شرکت‌های مخابراتی مانند AT&T و Verizon با دارایی‌های بسیار بیشتر، نسبت گردش پایین‌تری دارند.
شرکت‌های AT\&T و Verizon نسبت گردش دارایی کمتر از ۱ دارند، که برای شرکت‌های فعال در حوزه مخابرات و خدمات عمومی امری طبیعی است. این شرکت‌ها دارایی‌های بسیار زیادی دارند و انتظار می‌رود که این دارایی‌ها به مرور زمان و با سرعتی پایین‌تر از طریق فروش، بازگشت سرمایه پیدا کنند.
مقایسه نسبت گردش دارایی بین Walmart و AT\&T منطقی نیست، زیرا در صنایع کاملاً متفاوتی فعالیت می‌کنند. اما مقایسه این نسبت بین AT\&T و Verizon می‌تواند دید بهتری از کارایی استفاده از دارایی‌ها در این صنعت خاص ارائه دهد. بر اساس جدول ارائه‌شده، Verizon نسبت به AT\&T با سرعت بیشتری دارایی‌های خود را به فروش تبدیل می‌کند.
برای هر یک دلار دارایی، Walmart موفق شده ۲٫۶۲ دلار فروش ایجاد کند، در حالی که Target فقط ۱٫۸۸ دلار فروش داشته است. این اختلاف در گردش دارایی ممکن است نشان‌دهنده فروش ضعیف‌تر یا موجودی‌های تاریخ‌گذشته در Target باشد. همچنین ممکن است دارایی‌های ثابتی مانند ساختمان‌ها یا تجهیزات بدون استفاده مانده یا با ظرفیت کامل به‌کار گرفته نشده باشند.
تحلیل دوپون (DuPont Analysis)
نسبت گردش دارایی یکی از اجزای کلیدی در تحلیل دوپون است؛ روشی که شرکت DuPont در دهه ۱۹۲۰ برای ارزیابی عملکرد بخش‌های مختلف سازمان توسعه داد. در گام اول این تحلیل، بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) به سه بخش تقسیم می‌شود: حاشیه سود، گردش دارایی و اهرم مالی (یا قدرت استفاده از بدهی‌ها).
فرمول تحلیل DuPont به شکل زیر است:
R O E = ( سود خالص درآمد ) × ( درآمد دارایی میانگین ) × ( دارایی میانگین حقوق صاحبان سهام میانگین ) ROE = \left( \frac{\text{سود خالص}}{\text{درآمد}} \right) \times \left( \frac{\text{درآمد}}{\text{دارایی میانگین}} \right) \times \left( \frac{\text{دارایی میانگین}}{\text{حقوق صاحبان سهام میانگین}} \right)
که در آن:
- سود خالص ÷ درآمد = حاشیه سود
- درآمد ÷ دارایی میانگین = نسبت گردش دارایی
- دارایی میانگین ÷ حقوق صاحبان سهام میانگین = اهرم مالی
این تحلیل به سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران کمک می‌کند تا بفهمند افزایش یا کاهش ROE ناشی از کدام یک از عوامل بالا است.
گاهی اوقات، تحلیل‌گران علاقه‌مند هستند بدانند یک شرکت با چه سرعتی دارایی‌های ثابت یا دارایی‌های جاری خود را به فروش تبدیل می‌کند.
در چنین مواردی، می‌توان از نسبت‌های خاص‌تری مانند:
- نسبت گردش دارایی‌های ثابت (Fixed Asset Turnover Ratio) یا
- نسبت سرمایه در گردش (Working Capital Ratio)
استفاده کرد تا میزان کارایی این دسته از دارایی‌ها مشخص شود. به عنوان مثال، نسبت سرمایه در گردش نشان می‌دهد که یک شرکت تا چه حد از منابع مالی ناشی از سرمایه در گردش خود برای ایجاد فروش یا درآمد استفاده کرده است.
نسبت گردش دارایی در برابر نسبت گردش دارایی ثابت
نسبت گردش دارایی کل، میانگین کل دارایی‌ها را در مخرج فرمول در نظر می‌گیرد، در حالی که نسبت گردش دارایی ثابت فقط دارایی‌های ثابت را مد نظر دارد.
نسبت گردش دارایی ثابت (Fixed Asset Turnover یا FAT) توسط تحلیل‌گران برای سنجش عملکرد عملیاتی استفاده می‌شود. این نسبت کارایی، فروش خالص در صورت سود و زیان را با دارایی‌های ثابت در ترازنامه مقایسه می‌کند تا توانایی شرکت در ایجاد فروش خالص از طریق سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت، مانند ساختمان، ماشین‌آلات و تجهیزات (PP&E)، ارزیابی شود.
مقدار دارایی‌های ثابت معمولاً به صورت خالص از استهلاک انباشته گزارش می‌شود. استهلاک، هزینه تخصیص یافته برای دارایی‌های ثابت است که هر ساله به مدت عمر مفید دارایی به عنوان هزینه ثبت می‌شود.
معمولاً نسبت گردش دارایی ثابت بالاتر نشان‌دهنده این است که شرکت به طور موثرتری از سرمایه‌گذاری خود در دارایی‌های ثابت برای تولید درآمد استفاده کرده است.
دارایی گردش چیست؟
نسبت گردش دارایی کارایی دارایی‌های شرکت را در تولید درآمد یا فروش اندازه‌گیری می‌کند. این نسبت میزان فروش را به کل دارایی‌ها به صورت درصد سالانه مقایسه می‌کند. بنابراین برای محاسبه نسبت گردش دارایی، فروش خالص یا درآمد را بر میانگین کل دارایی‌ها تقسیم می‌کنند. یک نوع دیگر از این نسبت، فقط دارایی‌های ثابت شرکت را در نظر می‌گیرد که به آن نسبت گردش دارایی ثابت (FAT) گفته می‌شود.
محدودیت‌های نسبت گردش دارایی چیست؟
اگرچه سرمایه‌گذاران ممکن است این نسبت را برای مقایسه سهام‌های مشابه به کار ببرند، اما این معیار همه جزئیات لازم برای تحلیل سهام را فراهم نمی‌کند. نسبت گردش دارایی شرکت در یک سال ممکن است به طور قابل توجهی با سال‌های قبل یا بعد متفاوت باشد. بنابراین، سرمایه‌گذاران باید روند این نسبت را در طول زمان بررسی کنند تا بفهمند که استفاده از دارایی‌ها بهتر شده یا بدتر.
نسبت گردش دارایی خوب چه عددی است؟
نسبت گردش دارایی در صنایع مختلف متفاوت است، بنابراین فقط باید نسبت شرکت‌هایی را که در یک صنعت مشابه هستند مقایسه کرد. برای مثال، شرکت‌های خرده‌فروشی یا خدماتی معمولاً دارایی‌های کمی دارند اما حجم فروش بالایی دارند که باعث می‌شود نسبت گردش دارایی بالایی داشته باشند. در مقابل، شرکت‌های فعال در حوزه‌هایی مثل خدمات عمومی یا تولید، دارایی‌های زیادی دارند که منجر به نسبت گردش دارایی پایین‌تر می‌شود.
چگونه یک شرکت می‌تواند نسبت گردش دارایی خود را بهبود بخشد؟
یک شرکت ممکن است برای افزایش نسبت گردش دارایی پایین خود، کالاهای پر فروش را در انبار نگه دارد، موجودی را فقط در صورت نیاز تأمین کند و ساعات کاری خود را افزایش دهد تا مشتریان بیشتری جذب و فروش افزایش یابد.
برای مثال، مدیریت موجودی به روش «سر وقت» (Just-in-Time) سیستمی است که شرکت کالاها را دقیقاً زمانی دریافت می‌کند که به آن نیاز دارد. مثلاً کارخانه‌ای که خودرو تولید می‌کند، به جای ذخیره کردن کیسه‌های هوا، آنها را دقیقاً زمانی دریافت می‌کند که خودرو وارد خط تولید می‌شود.
نتیجه‌گیری
نسبت گردش دارایی معیاری است که درآمد را نسبت به دارایی‌ها مقایسه می‌کند. نسبت گردش دارایی بالا نشان‌دهنده شرکتی است که به‌طور بسیار موثری از دارایی‌های نسبتاً کم، درآمد زیادی کسب می‌کند. مانند سایر شاخص‌های کسب‌وکار، این نسبت بهترین کاربرد را هنگام مقایسه شرکت‌های مختلف در یک صنعت مشابه دارد.