نردبان اوراق قرضه چیست؟

نردبان اوراق قرضه پورتفولیویی از اوراق بدهی با بازه‌های زمانی سررسید متفاوت است. هدف از خرید چندین اوراق قرضه کوچک با سررسیدهای مختلف به جای یک اوراق قرضه بزرگ با یک تاریخ سررسید واحد، به حداقل رساندن ریسک نرخ بهره، افزایش نقدشوندگی و تنوع‌بخشی به ریسک اعتباری است.

نکات کلیدی

• نردبان اوراق قرضه پورتفولیویی از اوراق بدهی با بازه‌های زمانی سررسید متفاوت است.
• در یک نردبان اوراق قرضه، تاریخ‌های سررسید اوراق قرضه به طور مساوی در چندین ماه یا چندین سال توزیع می‌شوند تا عواید سرمایه‌گذاری در فواصل زمانی منظم هنگام سررسید اوراق قرضه مجدداً سرمایه‌گذاری شوند.
• هدف از خرید چندین اوراق قرضه کوچک با سررسیدهای مختلف به جای یک اوراق قرضه بزرگ با یک تاریخ سررسید واحد، به حداقل رساندن ریسک نرخ بهره، افزایش نقدشوندگی و تنوع‌بخشی به ریسک اعتباری است.
• برای ساختن یک نردبان اوراق قرضه ETF، سرمایه‌گذار به سادگی نیاز دارد که مقدار مساوی از پول را در تعدادی از ETFهای مختلف با تاریخ‌های سررسید تعریف‌شده متفاوت قرار دهد.
• از آنجایی که اوراق قرضه قابل فراخوان ممکن است قبل از سررسید توسط صادرکننده بازخرید شوند، آن‌ها برای ساختن یک نردبان اوراق قرضه ایده آل نیستند.

درک نردبان‌های اوراق قرضه

در یک نردبان اوراق قرضه، تاریخ‌های سررسید اوراق قرضه به طور مساوی در چندین ماه یا چندین سال توزیع می‌شوند تا عواید سرمایه‌گذاری در فواصل زمانی منظم هنگام سررسید اوراق قرضه مجدداً سرمایه‌گذاری شوند. هرچه سرمایه‌گذار به نقدشوندگی بیشتری نیاز داشته باشد، باید تاریخ‌های سررسید اوراق قرضه او به هم نزدیک‌تر باشد.

یک نردبان اوراق قرضه با ساختاردهی یک پورتفولیوی سرمایه‌گذاری با اوراق قرضه‌ای که تاریخ‌های سررسید متفاوتی دارند، کار می‌کند. سرمایه‌گذار اوراق قرضه را با تاریخ‌های سررسید پراکنده، مانند یک اوراق قرضه که هر سال در طول یک دوره پنج یا ده ساله سررسید می‌شود، خریداری می‌کند. این رویکرد پراکنده تضمین می‌کند که بخشی از پورتفولیو به طور منظم سررسید می‌شود و فرصت‌هایی را برای سرمایه‌گذاری مجدد با نرخ‌های بهره جاری یا دسترسی به نقدینگی در صورت نیاز فراهم می‌کند.

هنگامی که یک اوراق قرضه در نردبان سررسید می‌شود، مبلغ اصلی به سرمایه‌گذار بازگردانده می‌شود. سرمایه‌گذار می‌تواند سپس این مبلغ اصلی را در یک اوراق قرضه جدید در انتهای نردبان سرمایه‌گذاری مجدد کند و بدین ترتیب مدت نردبان را تمدید کند یا از وجوه برای اهداف دیگر استفاده کند. سرمایه‌گذاری مجدد در اوراق قرضه جدید به حفظ ساختار نردبان و اطمینان از ادامه تولید درآمد و مدیریت نرخ بهره کمک می‌کند.

مزایای نردبان اوراق قرضه

سرمایه‌گذارانی که اوراق قرضه خریداری می‌کنند معمولاً آن‌ها را به عنوان راهی محافظه‌کارانه برای تولید درآمد خریداری می‌کنند. با این حال، سرمایه‌گذارانی که به دنبال بازدهی بالاتر بدون کاهش کیفیت اعتباری هستند، معمولاً نیاز به خرید یک اوراق قرضه با سررسید طولانی‌تر دارند. انجام این کار سرمایه‌گذار را در معرض سه نوع ریسک قرار می‌دهد: ریسک نرخ بهره، ریسک اعتباری و ریسک نقدشوندگی.

هنگامی که نرخ بهره افزایش می‌یابد، قیمت اوراق قرضه به صورت معکوس واکنش نشان می‌دهد. این امر به ویژه در مورد اوراق قرضه‌ای که تاریخ سررسید طولانی‌تری دارند صادق است. یک اوراق قرضه که در 10 سال سررسید می‌شود، نسبت به یک اوراق قرضه که در 30 سال سررسید می‌شود، نوسان کمتری در قیمت دارد. اگر سرمایه‌گذار قبل از سررسید اوراق قرضه به مقداری از وجوه نیاز داشته باشد، افزایش نرخ بهره باعث کاهش قیمت اوراق قرضه در بازار آزاد می‌شود.

هنگامی که نرخ بهره افزایش می‌یابد، تقاضا برای اوراق قرضه با بهره کمتر کاهش می‌یابد. این امر باعث کاهش نقدشوندگی اوراق قرضه می‌شود زیرا خریداران اوراق قرضه می‌توانند اوراق قرضه مشابه با سررسید مشابه با پرداخت‌های بهره بالاتر پیدا کنند. تنها راه برای دریافت قیمت مطلوب‌تر در این سناریو، انتظار برای کاهش نرخ بهره است که باعث افزایش قیمت اوراق قرضه می‌شود.

خرید یک موقعیت بزرگ در یک اوراق قرضه همچنین می‌تواند سرمایه‌گذار را در معرض ریسک اعتباری قرار دهد.

مشابه با داشتن تنها یک سهم در یک پورتفولیو، قیمت یک اوراق قرضه به اعتبار شرکت یا موسسه زیربنایی بستگی دارد. اگر هر چیزی کیفیت اعتباری اوراق قرضه را کاهش دهد، قیمت بلافاصله تحت تأثیر قرار می‌گیرد.

به عنوان مثال، اوراق قرضه پورتوریکو زمانی بسیار محبوب بودند، اما زمانی که این استان با مشکلات مالی مواجه شد، قیمت اوراق قرضه بلافاصله سقوط کرد.

استفاده از یک نردبان اوراق قرضه این مسائل را برطرف می‌کند. از آنجایی که چندین اوراق قرضه با سررسید پراکنده وجود دارد، اوراق قرضه دائماً سررسید می‌شوند و در محیط نرخ بهره فعلی مجدداً سرمایه‌گذاری می‌شوند.

اگر سرمایه‌گذار به نقدشوندگی نیاز داشته باشد، فروش اوراق قرضه با سررسید کوتاه‌تر قیمت مطلوب‌تری را ارائه می‌دهد. از آنجایی که چندین اوراق قرضه مختلف وجود دارد، ریسک اعتباری در سراسر پورتفولیو پخش شده و به درستی متنوع شده است. اگر یکی از اوراق قرضه دچار کاهش کیفیت اعتباری شود، تنها بخشی از کل نردبان تحت تأثیر قرار می‌گیرد.

به طور کلی، شما باید حداقل 10 “پله” در نردبان اوراق قرضه خود داشته باشید. همه چیز برابر است، هر چه پله‌های نردبان بیشتر باشد، تنوع، نقدشوندگی و ثبات بازدهی بالاتر خواهد بود.

انواع اوراق قرضه برای استفاده در یک نردبان اوراق قرضه

یک نردبان اوراق قرضه می‌تواند انواع مختلفی از اوراق قرضه را در بر گیرد که هر کدام اهداف سرمایه‌گذاری متفاوتی را دنبال می‌کنند. اوراق قرضه دولتی مانند اوراق خزانه ایالات متحده به دلیل ریسک اعتباری پایین و بازده پایدار، انتخابی محبوب هستند. اوراق قرضه، اوراق بهادار و اسکناس‌های خزانه‌داری همگی می‌توانند در یک نردبان اوراق قرضه استفاده شوند و ترکیبی از سررسیدهای کوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت را فراهم می‌کنند.

اوراق قرضه شهرداری گزینه دیگری برای یک نردبان اوراق قرضه است، به ویژه برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال مزایای مالیاتی هستند. این اوراق قرضه توسط دولت‌های ایالتی و محلی صادر می‌شوند و اغلب درآمد سودی را ارائه می‌دهند که از مالیات فدرال و گاهی ایالتی و محلی معاف است. اوراق قرضه شهرداری می‌تواند به ویژه برای سرمایه‌گذاران در گروه‌های مالیاتی بالاتر جذاب باشد.

اوراق قرضه شرکتی نیز می‌تواند بخشی از یک نردبان اوراق قرضه باشد و بازده بالقوه بالاتری نسبت به اوراق قرضه دولتی یا شهرداری ارائه دهد. اوراق قرضه شرکتی توسط شرکت‌ها صادر می‌شود و دارای سطوح مختلفی از ریسک اعتباری است. سرمایه‌گذاران باید رتبه اعتباری اوراق قرضه شرکتی را که در نردبان خود قرار می‌دهند در نظر بگیرند، زیرا اوراق قرضه با رتبه بالاتر معمولاً بازده کمتری دارند اما با ریسک پیش‌فرض کمتری همراه هستند.

معایب نردبان اوراق قرضه

یکی از معایب مهم نردبان اوراق قرضه، پتانسیل بازدهی کمتر نسبت به سایر گزینه‌های سرمایه‌گذاری مانند سهام است. اوراق قرضه، به ویژه اوراق با کیفیت بالا مانند اوراق خزانه، معمولاً بازدهی کمتری نسبت به سهام یا سایر سرمایه‌گذاری‌های پرریسک‌تر ارائه می‌دهند. این بدان معناست که در حالی که نردبان‌های اوراق قرضه ثبات و درآمد منظم را فراهم می‌کنند، ممکن است همان سطح بازدهی را که استراتژی‌های سرمایه‌گذاری تهاجمی‌تر ایجاد می‌کنند، تولید نکنند.

عیب دیگر، تأثیر تورم بر سرمایه‌گذاری‌های با درآمد ثابت است. نردبان‌های اوراق قرضه عموماً شامل اوراق قرضه با پرداخت‌های بهره ثابت هستند که می‌توانند به دلیل تورم، قدرت خرید خود را در طول زمان از دست بدهند. اگرچه یک نردبان اوراق قرضه می‌تواند TIPS را در خود جای دهد، اما اگر این کار را نکنند، در برابر تأثیر تورم آسیب‌پذیرتر خواهند بود.

نردبان‌های اوراق قرضه نیاز به مدیریت و سرمایه‌گذاری مجدد مداوم دارند. با سررسید اوراق قرضه، سرمایه‌گذاران باید تصمیم بگیرند که چگونه عواید را برای حفظ ساختار نردبان و ادامه بهره‌مندی از این استراتژی مجدداً سرمایه‌گذاری کنند. علاوه بر این، اگر نرخ بهره در زمان فرصت‌های سرمایه‌گذاری مجدد نامطلوب باشد، سرمایه‌گذار ممکن است با بازدهی کمتر در اوراق قرضه جدید مواجه شود. اگرچه برخی از این اوراق قرضه ممکن است به صورت خودکار به صندوق‌های جدید منتقل شوند، نردبان‌های اوراق قرضه به سادگی در مقایسه با سرمایه‌گذاری‌های ساده خرید و نگهداری، تلاش اداری بیشتری می‌طلبند.

در نهایت، نردبان‌های اوراق قرضه ممکن است همان سطح تنوع را که سایر ابزارهای سرمایه‌گذاری ارائه می‌دهند، ارائه ندهند. در حالی که آن‌ها تنوع را در بازه‌های زمانی مختلف ارائه می‌دهند، اما همچنان سرمایه‌گذاری‌ها را در اوراق بدهی ثابت متمرکز می‌کنند. این عدم تنوع می‌تواند سرمایه‌گذاران را در معرض خطرات ناشی از تغییرات نرخ بهره، کیفیت اعتباری یا شرایط اقتصادی خاص بازار اوراق قرضه قرار دهد.

مثالی از یک نردبان اوراق قرضه

در اینجا مثالی از یک نردبان اوراق قرضه ساده آورده شده است که سرمایه‌گذاران خرد می‌توانند آن را ایجاد کنند. برای ساختن یک نردبان اوراق قرضه 10 ساله خزانه‌داری، یک سرمایه‌گذار می‌تواند 10 ETF زیر را به مبالغ مساوی خریداری کند:

• iShares iBonds Dec 2023 Term Treasury ETF (IBTD)
• iShares iBonds Dec 2024 Term Treasury ETF (IBTE)
• iShares iBonds Dec 2025 Term Treasury ETF (IBTF)
• iShares iBonds Dec 2026 Term Treasury ETF (IBTG)
• iShares iBonds Dec 2027 Term Treasury ETF (IBTH)
• iShares iBonds Dec 2028 Term Treasury ETF (IBTI)
• iShares iBonds Dec 2029 Term Treasury ETF (IBTJ)
• iShares iBonds Dec 2030 Term Treasury ETF (IBTK)
• iShares iBonds Dec 2031 Term Treasury ETF (IBTL)
• iShares iBonds Dec 2032 Term Treasury ETF (IBTM)

با سررسید یک ETF، سرمایه‌گذار می‌تواند آن وجوه را به صندوق بعدی که دارنده سال بعد است، منتقل کند. به عنوان مثال، با سررسید صندوقی که دارنده اوراق قرضه با تاریخ سررسید 2023 است، این وجوه می‌تواند به یک ETF با مدت 2033 منتقل شود. این بدان معناست که در هر لحظه، سرمایه‌گذار 10 ETF با مدت‌های مختلف در اختیار دارد.

نردبان اوراق قرضه چیست؟

نردبان اوراق قرضه یک استراتژی سرمایه‌گذاری است که شامل خرید اوراق قرضه با تاریخ‌های سررسید پراکنده است، به طوری که بخش‌هایی از پورتفولیو در فواصل زمانی منظم، مانند هر سال یا هر چند سال یکبار، سررسید می‌شود.

آیا باید با اوراق قرضه قابل فراخوان یک نردبان اوراق قرضه بسازید؟

خیر. از آنجایی که اوراق قرضه قابل فراخوان ممکن است قبل از سررسید توسط صادرکننده بازخرید شوند، آن‌ها برای ساختن یک نردبان اوراق قرضه ایده آل نیستند.

چگونه یک نردبان اوراق قرضه ETF بسازیم؟

برای ساختن یک نردبان اوراق قرضه ETF، یک سرمایه‌گذار به سادگی نیاز دارد که مقدار مساوی از پول را در تعدادی از ETFهای مختلف با تاریخ‌های سررسید تعریف‌شده متفاوت قرار دهد.

جایگزین‌های نردبان اوراق قرضه چیست؟

به جای ساختن یک نردبان اوراق قرضه، یک سرمایه‌گذار می‌تواند یک ETF را خریداری کند که دارای پورتفولیوی متنوعی از اوراق قرضه با مدت‌های مختلف است. ETFهای محبوب تمام مدت شامل iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (ASG)، Vanguard Total Bond Market ETF (BND)، Vanguard Total International Bond ETF (BNDX) و iShares TIPS Bond ETF هستند.

تعداد ایده آل اوراق قرضه در یک نردبان چقدر است؟

تعداد ایده آل اوراق قرضه در یک نردبان به اندازه سرمایه‌گذاری و سطح مورد نظر تنوع بستگی دارد. یک نردبان اوراق قرضه اساسی ممکن است شامل پنج تا ده اوراق قرضه با سررسیدهای پراکنده باشد، اما پورتفولیوهای بزرگ‌تر می‌توانند از اوراق قرضه بیشتر برای گسترش بیشتر ریسک بهره‌مند شوند.

نتیجه گیری

نردبان اوراق قرضه یک استراتژی سرمایه‌گذاری است که شامل خرید اوراق قرضه با تاریخ‌های سررسید پراکنده است و جریان درآمد ثابت را در حالی که ریسک نرخ بهره را مدیریت می‌کند، فراهم می‌کند. با سرمایه‌گذاری مجدد اوراق قرضه سررسید شده در اوراق قرضه جدید، سرمایه‌گذاران نقدشوندگی را حفظ می‌کنند و می‌توانند با نرخ‌های بهره در حال تغییر سازگار شوند، بنابراین ریسک کلی را کاهش می‌دهند.