آیا در صورت ادغام تسلا و اسپیس‌ایکس، سهام TSLA به ۴۸۰ دلار می‌رسد؟

ماسک در جلسه گزارش درآمد فصلی درباره ادغام تسلا و اسپیس‌ایکس صحبت کرد و نیازمند تایید ۵۰ درصد از کل سهام تسلا است. هم‌زمان، داده‌های پلتفرم پلی‌مارکت (Polymarket) نشان می‌دهد که احتمال اعلام رسمی این خبر تا پایان سال به ۲۰.۵ درصد افزایش یافته است.

این دومین گزارش فصلی اسپیس‌ایکس از زمان عرضه اولیه سهام بود و این شرکت برای نخستین بار به سوددهی رسید. درآمد شرکت با ۱۶۱ درصد رشد نسبت به سال گذشته به ۱۴.۶ میلیارد دلار رسید و سود خالص آن ۴.۴ میلیارد دلار ثبت شد.

سهام این شرکت در معاملات پس از ساعات رسمی بازار ۸.۰۶ درصد رشد کرد و در قیمت ۱۵۹.۷۰ دلار بسته شد.

خودِ گزارش درآمد فراتر از انتظارات بود؛ اما چیزی که واقعاً باعث شد معامله‌گران موقعیت‌های معاملاتی خود را تغییر دهند، بخشی از جلسه پرسش و پاسخ در تماس کنفرانسی گزارش درآمد بود.

ادیسون یو (Edison Yu)، تحلیلگر دویچه بانک، از ماسک پرسید که دیدگاهش درباره مزایا و معایب ادغام تسلا و اسپیس‌ایکس چیست و چه موانعی بر سر راه آن وجود دارد. ماسک ابتدا به موقعیت حساس و تضاد منافع خود اذعان کرد و سپس مسائل را به روشنی توضیح داد. او گفت که این دو شرکت به درخواست سهامداران، هر کدام کمیته ویژه‌ای متشکل از مدیران مستقل تشکیل داده‌اند.

به‌ویژه در سمت تسلا، ما به رای ۵۰ درصد از کل سهام نیاز داریم؛ نه فقط کسانی که در رای‌گیری شرکت می‌کنند، بلکه کل سهامداران. این یک حد نصاب نسبتاً بالا است.

قانون ایالت تگزاس حد نصاب پیش‌فرض برای معاملات بنیادین مانند ادغام را دو-سوم از کل سهام منتشرشده تعیین کرده است. با این حال، قانون به شرکت‌ها اجازه می‌دهد که این میزان را در اساسنامه خود کاهش دهند، مشروط بر اینکه کف آن اکثریت باشد. پس از انتقال تسلا به تگزاس، اساسنامه این شرکت حد نصاب لازم را به «اکثریت کل سهام منتشرشده» کاهش داد.

ماسک حدود ۲۰ درصد از سهام تسلا را در اختیار دارد. این بدان معناست که حتی اگر این معامله به نفع او باشد، او همچنان به همراهی حدود ۳۰ درصد دیگر از سهام نیاز دارد تا بتواند این پیشنهاد را به رای بگذارد.

نگاه بازار به این ادغام چگونه است؟

در پلتفرم پلی‌مارکت، بازار مربوط به «اعلام ادغام تا یک تاریخ مشخص» تا روز ۱۹ اکتبر، احتمال وقوع این رویداد تا پایان سال جاری را ۱۸ درصد و تا پایان سال ۲۰۲۷ را ۶۴ درصد نشان می‌داد. در ساعات اولیه ۲۱ اکتبر، این ارقام به ترتیب به ۲۰.۵ درصد و ۶۶.۵ درصد رسید و حجم کل معاملات در این رویداد به ۱.۴۸ میلیون دلار بالغ شد.

گری بلک (Gary Black)، شریک مدیریتی صندوق Future Fund، دو ارزیابی را در شبکه اجتماعی ایکس (X) مطرح کرد. نخست اینکه پیشنهاد اسپیس‌ایکس «حدود ۴۲۰ دلار به ازای هر سهم» خواهد بود. دوم اینکه این ادغام «اجتناب‌ناپذیر» است، زیرا ماسک حق رای هر دو شرکت را در کنترل دارد. او افزود از آنجا که از زمان اعلام تا نهایی شدن قرارداد حدود ۶ تا ۱۲ ماه طول می‌کشد، قیمت سهام «احتمالاً به دلیل معاملات آربیتراژ فشرده و محدود خواهد شد.»

جین مانستر (Gene Munster) از شرکت Deepwater احتمال وقوع این ادغام را ۹۵ درصد برآورد کرد و یک شرط زمانی به آن افزود:

ظرف دو سال آینده.

دن لوی (Dan Levy) از بانک بارکلیز زمان‌بندی نزدیک‌تری را مطرح کرد. او در گزارش ۱۵ اکتبر خود ارزیابی کرد که اعلام رسمی می‌تواند پیش از مجمع سالانه سهامداران تسلا در اوایل دسامبر انجام شود. او همچنین برآوردی از نسبت تبدیل سهام ارائه داد:

هر ۱ سهم تسلا در برابر حدود ۰.۷ سهم اسپیس‌ایکس.

در میان انبوهی از احتمالات و بازه‌های قیمتی، بانک سرمایه‌گذاری RBC یک عدد مشخص را مطرح کرد.

تام نارایان (Tom Narayan)، تحلیلگر RBC Capital Markets، قیمت هدف ۴۸۰ دلار به ازای هر سهم را برای تسلا تعیین کرد.

در ۷ جولای، RBC با اشاره به اینکه بازار شروع به لحاظ کردن احتمال خرید شرکت توسط اسپیس‌ایکس در قیمت‌ها کرده است، قیمت هدف خود را از ۴۷۵ دلار به ۵۰۰ دلار افزایش داد. او معتقد است که بدون در نظر گرفتن ارزش افزوده ناشی از معامله با اسپیس‌ایکس، تسلا به تنهایی تنها حدود ۴۳۵ دلار ارزش دارد. چند روز بعد، هدف قیمتی ۵۰۰ دلاری به ۴۸۰ دلار کاهش یافت.

عدد ۴۸۰ دلار چگونه به دست آمد؟

بر اساس برآوردهای مفروض RBC، ارزش شرکت ادغام‌شده ۳.۷۴ تریلیون دلار خواهد بود. سهامداران تسلا ۴۸ درصد و سهامداران اسپیس‌ایکس ۵۲ درصد از شرکت جدید را دریافت می‌کنند. اگر این درصدها را به مبالغ دلاری تبدیل کنیم، سهم طرف تسلا ۱.۷۹۵ تریلیون دلار و سهم طرف اسپیس‌ایکس ۱.۹۴۵ تریلیون دلار خواهد بود.